Van smartphones tot auto's en medische apparaten, chips zijn tegenwoordig de ruggengraat van bijna elk elektronisch apparaat. En in deze branche zijn halfgeleiders de stille krachten. De unieke eigenschappen stellen hen in staat om elektriciteit met precisie te geleiden, waardoor ze de bouwstenen vormen voor de productie van chips. Maar let op: hoewel halfgeleiders essentieel zijn, zijn ze op zichzelf geen afgewerkte producten. Dankzij voortdurende innovaties in halfgeleidertechnologieën worden chips steeds krachtiger, energiezuiniger en goedkoper. Dit opent deuren naar nieuwe toepassingen en mogelijkheden, wat de interesse in aantrekkelijke beleggingen binnen deze sector vergroot.

Globalisering en specialisatie

De halfgeleiderindustrie heeft de vruchten geplukt van de globalisering van de laatste decennia. Er is een sterke geografische concentratie en specialisatie opgetreden, wat heeft geleid tot snelle technologische vooruitgang. Echter, deze afhankelijkheid van mondiale handel brengt ook risico's met zich mee, zoals geopolitieke spanningen en handelsverstoringen in de keten. Overheidsbeleid richt zich nu op het vergroten van de productiecapaciteit en het versterken van toeleveringsketens om deze risico's te beperken. Toch bestaat het gevaar dat deze inspanningen leiden tot regionale versnippering en de innovatie in de weg staan. Anderzijds zorgt de grote mate van specialisatie in veel deelgebieden voor toetredingsbarrières voor nieuwe spelers, waardoor marges interessant blijven. En de sterke groei van de vraag naar chips creëert aantrekkelijke beleggingsmogelijkheden.

Chipproductie is echter slechts één stap in het chipontwikkelingsproces en chipproducenten als TSMC zijn op hun beurt weer afhankelijk van gespecialiseerde toeleveranciers. Ook onder toeleveranciers is sprake van een sterke concentratie. Het Nederlandse ASML is wereldmarktleider en welhaast monopolist op het gebied van lithografiemachines terwijl het Amerikaanse Applied Materials een leidende positie heeft in de stappen die zowel voor als na het lithografieproces plaatsvinden. ASML is overigens zelf ook weer afhankelijk van een groot aantal zeer gespecialiseerde toeleveranciers.

Ontwerpsoftware

Met de groeiende complexiteit van chips neemt ook de vraag naar op maat gemaakte ontwerpen toe. Hier komt geavanceerde ontwerpsoftware om de hoek kijken. Deze sector vereist aanzienlijke investeringen in onderzoek en ontwikkeling, wat heeft geleid tot consolidatie, aangezien de hoge investeringen alleen rendabel zijn bij voldoende schaalgrootte.

Dit heeft bijgedragen aan consolidatie in deze subsector in de afgelopen decennia, vergelijkbaar met de karakteristieken van veel andere deelsegmenten in de chipindustrie.

De markt voor ontwerpsoftware wordt momenteel gedomineerd door slechts drie Amerikaanse spelers. Het in het hart van Silicon Valley gevestigde Synopsys heeft zich de afgelopen twee decennia ontpopt tot marktleider.

Synopsys

Synopsys profiteert van de toenemende vraag naar ontwerpsoftware. De toetredingsdrempels voor nieuwe spelers in de sector zijn hoog vanwege de mate waarin de software is geïntegreerd in de ontwerpprocessen van klanten en de verhoogde eisen op het gebied van onderzoek en ontwikkeling. De aanstaande overname van Ansys (voor 35 miljard USD-dollar) door Synopsys is voorlopig de grootste geplande overname voor 2024. Het zou de onderzoeks- en ontwikkelingscapaciteit van Synopsys vergroten, haar simulatiemogelijkheden verbeteren en haar groeimogelijkheden verbreden.

Trustus investeert via haar duurzame Aandelen Groei Strategie in verschillende marktleiders uit de halfgeleider- en chipindustrie, waaronder ASML, Applied Materials en Synopsys.

April 2024