De start van de oorlog in Gaza, begin oktober, betekende de opmaat voor de toename van de geopolitieke zorgen. Met (bijna) oorlogsconflicten in Oekraïne, Gaza en Taiwan is de wereld in een uiterst onrustige fase beland.  Het menselijke leed dat deze conflicten veroorzaakt is een enorme ramp. De toename van geopolitieke spanningen in het Midden-Oosten komt op een tijdstip waarop veel westerse landen hun defensieambities omhoog schroeven en vergroot de neerwaartse risico’s voor de wereldhandelsgroei. Naarmate de onzekerheid over toekomstige economische groei toeneemt vragen beleggers daarvoor een extra premie, dit vertaalt zich in lagere prijzen (koersen) van risicovollere bezittingen zoals aandelen. Vluchthavens zijn in deze tijden juist staatsobligaties en goud. De laatste categorie wordt gezien als ultieme vluchthaven. De goudprijs steeg in oktober met ruim 8%.

De zogenaamde risk-off situatie, waarin risicovollere bezittingen worden geruild voor veiliger alternatieven, deed aldus opgeld in oktober. Dit resulteerde in negatieve performances voor de meeste beleggingscategorieën.

Het positieve nieuws is dat de piek in de rente zo langzamerhand wel in zicht is. De inflatie daalt en de arbeidsmarkt lijkt vooral in de Verenigde Staten te verruimen, dit laatste is een belangrijke voorwaarde voor de centrale bank om de beleidsrente te verlagen. Vrijwel alle belangrijke centrale banken gaven in oktober dan ook aan een pauze in te lassen en de beleidsrente in ieder geval niet te verhogen.

In de Verenigde Staten lopen de bedrijfswinsten per saldo alweer op, wellicht volgen Europa en Azië in het volgende kwartaal. De rente op obligaties ligt momenteel boven het winstrendement op aandelen, hetgeen vrij uitzonderlijk is en de terugkeer naar meer “normale” verhoudingen zou goed nieuws zijn voor zowel aandelen- als obligatiekoersen. Dit alles tezamen werpt een gematigd optimistische blik op de komende periode.

Klik hier om de volledige maandrapportage als pdf te bekijken/printen.