Beleggers worstelen momenteel voornamelijk met de hoog opgelopen inflatie en de inschattingen voor de rente en inflatie voor de korte en middellange termijn. Europese aandelen (-0,34% maart) en aandelen in de opkomende landen (-2,31%) hebben daarnaast meer dan de Amerikaanse aandelenmarkt (+3,57%) te lijden onder de economische gevolgen van de oorlog. Heel specifiek hebben niet winstgevende (technologie) aandelen het vanaf januari extreem lastig met de snel stijgende rente. Ook de AEX-index moet dit jaar een flinke veer laten (-9,32%). De Trustus modelportefeuille aandelen liet in de maand maart toch een klein plusje zien (+0,3%) en komt uit op een kwartaalresultaat van -6,2%.

Bevroren conflict
De oorlog in de Oekraïne heeft het wereldbeeld in de westerse wereld voor de komende decennia drastisch veranderd. In een niet onwaarschijnlijk en voor beleggers relatief positief scenario mondt de huidige oorlog in Oekraïne uit in een bevroren conflict, waarin meerdere (economische) machtsblokken in een nieuw evenwicht met elkaar terecht komen. In dit nieuwe evenwicht zal de productie veel meer lokaal worden georganiseerd en de voorspelling van de Wereldhandelsorganisatie voor de groei van de wereldhandel is naar beneden bijgesteld van 5% naar 3% voor dit en komend jaar. Dit remt de economische groei en zorgt voor opwaartse druk op de inflatie, die voor een langere periode hoger blijft. Overigens wordt de Amerikaanse economie minder hard geraakt door hogere energieprijzen, vanwege het feit dat de VS zelfvoorzienend is. Doel van overheden en centrale banken is de transitie naar een kleinere afhankelijkheid van grondstoffen uit Rusland plaats te laten vinden zonder een recessie te creëren, een zogenaamde zachte landing. Trustus blijft haar focus onverminderd houden op de selectie van (financieel) sterke bedrijven en beperkt waar mogelijk de inflatie- en rentegevoeligheid van de portefeuilles.     

Aandelen selectie Noord-Amerika en Europa
In de maand maart heeft Trustus de individuele aandelen uit het Noord-Amerikaanse universum integraal beoordeeld. De selectie van aandelen is o.a. gebaseerd op de structurele winstgevendheid, sterkte van de balans en de hoogte en houdbaarheid van het dividend van ondernemingen. Tevens wordt nadrukkelijk gekeken naar concurrentiekracht en toekomstverwachtingen. Omdat de geselecteerde bedrijven conservatief zijn gefinancierd is er een sterke uitgangssituatie bij oplopende rentes. Ook worden de 10 criteria uit de United Nations Global Compact Rules toegepast. Bedrijven mogen zich niet schuldig maken aan overtredingen op het gebied van mensenrechten, arbeid, milieu en corruptie en we beleggen niet in de wapen-, adult- en gokindustrie en mijden tabaksaandelen.

Uit onze analyses bleek dat de aandelen Abbvie en Paychex historisch gezien stevig waren geprijsd en de koersdoelen ruimschoots hadden behaald. Deze twee aandelen zijn verkocht.

Daarnaast hebben we een kleine positie in het Europese aandeel Polymetal, actief in de productie van edelmetalen. Het bedrijf is gevestigd op Cyprus en heeft een beursnotering in Londen. Men is o.a. actief in Rusland en daardoor getroffen door het uitgebreide sanctiepakket. Het aandeel is sterk gedaald in waarde en kan momenteel niet verhandeld worden.

Voor de vrijgekomen liquiditeiten hebben we de volgende drie nieuwe aandelen geselecteerd:

  • Emerson Electric is een Amerikaanse multinational (Fortune 500), produceert en levert technische diensten voor industriële, commerciële en consumentenmarkten over de hele wereld. Het bedrijf levert met geavanceerde technologieën en toonaangevende expertise duurzame oplossingen die vooral de efficiëntie verbeteren en emissies reduceren. De marktkapitalisatie bedraagt ruim 55 mld. USD en het dividendpercentage is momenteel 2,3% per jaar.
  • Pfizer is één van de grootste farmaceutische bedrijven in de Verenigde Staten. Het bedrijf produceert en verkoopt medicijnen, vaccins en medische hulpmiddelen vooral op het gebied van oncologie, ontstekingen en hart- en vaatziekten. Wij kennen het o.a. van de succesvolle Corona vaccins. Het bedrijf is opgericht in 1849 en is gevestigd in New York. Pfizer heeft een marktkapitalisatie 293 mld. USD en een dividendrendement van op dit moment 3,2%.
  • Het Finse Kone is één van de leiders in de lift- en roltrapindustrie. Samen met bedrijven als Schindler en Otis domineert Kone de wereldwijde markt. Kone heeft op dit moment een marktaandeel van 20% met ongeveer 60.000 medewerkers verdeeld over 60 landen en een netwerk van 1000 kantoren. Naast liften en roltrappen produceert Kone ook automatische deuren en toegangshekken voor bedrijven en particulieren. De marktkapitalisatie bedraagt ruim 25 mld. Euro en het dividendpercentage is momenteel 3,7% per jaar.

Gemengde portefeuilles onderwogen in aandelen
Trustus heeft in maart geen wijzigingen aangebracht in de tactische positie in de portefeuilles. Mix-portefeuilles, waarin zowel aandelen als risicomijdende beleggingen vertegenwoordigd zijn, hebben een “onderweging” in aandelen ten opzichte van de met iedere cliënt afgesproken strategische verdeling. Dit beperkt het risico in de portefeuilles.

Klik hier om de volledige maandrapportage als pdf te bekijken/printen