Gemengd kwartaal met grote regionale verschillen
De frontier markten kenden in het derde kwartaal van 2026 een gemengd verloop. De Frontier Market Index steeg met 0,5%, maar achter dit bescheiden rendement gingen grote regionale verschillen schuil. Nigeria (+14,9%), Kazachstan (+12,5%) en Kenia (+10,1%) behoorden tot de winnaars, terwijl Pakistan (-3,7%) en Marokko (-3,3%) terrein verloren. De aandelenposities binnen de frontier portefeuille stegen per saldo met 0,1%.
Juist de grote verschillen tussen landen maken frontier markten interessant. Waar internationale aandelenmarkten vaak worden gedomineerd door dezelfde macro-economische thema's, spelen op frontier markten binnenlandse ontwikkelingen een veel grotere rol. Economische hervormingen, valutabewegingen en het beleid van centrale banken kunnen hier het verschil maken. Tegelijkertijd blijven deze markten gevoelig voor internationale kapitaalstromen en veranderingen in de wereldwijde liquiditeit.
Financiële sector in de belangstelling
Nigeria was een van de opvallendste markten. De belangstelling voor Nigeriaanse aandelen past binnen een bredere herwaardering van de financiële sector, waarbij de ontwikkeling van de inflatie, kredietverlening en lokale munt belangrijke factoren blijven. Ook Kazachstan kende een sterk kwartaal, ook vooral dankzij de belangstelling voor de financiële sector.
In Kenia bleef de bankensector eveneens in de belangstelling staan. De verdere groei van de kredietverlening en de lagere financieringskosten zijn bepalend voor de winstgevendheid. Pakistan en Marokko bleven daarentegen achter, mede door onzekerheid over de economische vooruitzichten en overheidsbegrotingen.
VEON profiteert van groei digitale diensten
Binnen de portefeuille leverden een aantal ondernemingen een opvallend positieve bijdrage. Een van de grootste stijgers was VEON, waarvan de aandelen met 42,4% stegen. De onderneming ontwikkelt zich steeds nadrukkelijker van een traditionele telecomaanbieder tot een leverancier van digitale diensten. Vooral mobiele financiële dienstverlening biedt groeimogelijkheden in Pakistan, Oekraïne, Kazachstan en Bangladesh, waar een groot deel van de bevolking nog beperkt toegang heeft tot traditionele banken.
De kwartaalcijfers onderstreepten deze ontwikkeling. De totale omzet steeg met 17,0%, terwijl de omzet van digitale diensten met 53,6% toenam. Het management verhoogde bovendien de verwachtingen voor geheel 2026. In combinatie met het aandelen-inkoopprogramma versterkte dit het vertrouwen van beleggers.
Sterke bijdrage van Equity Group en Halyk Bank
Ook Equity Group Holdings kende een uitstekend kwartaal met een koersstijging van 31,6%. De Keniaanse bank heeft zich ontwikkeld tot een regionale financiële instelling met activiteiten in verschillende Afrikaanse landen. De structurele groeikansen liggen niet alleen in economische expansie, maar ook in het toenemende gebruik van bancaire en digitale financiële diensten. Naarmate meer huishoudens en ondernemingen toegang krijgen tot deze diensten, zal de financiële sector sneller groeien dan de onderliggende economie.
De derde opvallende stijger was Halyk Bank uit Kazachstan, met een rendement van 21,8%. De bank beschikt over een sterke marktpositie en combineert een hoge winstgevendheid met een solide kapitaalpositie en een aantrekkelijk dividendrendement van ca. 15%.
Vooruitzichten voor de komende kwartalen
Voor de komende kwartalen blijft vooral de combinatie van lokale renteontwikkelingen, valutastabiliteit en winstgroei bepalend voor het rendement op frontier markten. In Nigeria biedt de recente renteverlaging ruimte voor een geleidelijk herstel van de kredietverlening en daarmee van de bredere economische activiteit. In Kenia blijft de centrale bank vooralsnog terughoudend met verdere renteverlagingen, wel bieden de relatief stabiele munt en een veerkrachtige bankensector steun aan de markt.
Hoewel internationale renteontwikkelingen, valutabewegingen en geopolitieke onzekerheden het sentiment kunnen beïnvloeden, wordt het rendement op frontier markten vooral bepaald door de lokale economische ontwikkeling en de prestaties van individuele ondernemingen. De focus blijft daarom liggen op bedrijven met sterke marktposities, groeiende winstgevendheid en aantrekkelijke waarderingen, die in onze optiek ook de komende kwartalen ruimte bieden voor verdere koersstijgingen.
